In lithium, een racecircuit vol slim geld, is het moeilijk om sneller of slimmer te rennen dan wie dan ook - omdat goed lithium duur en duur is om te ontwikkelen, en altijd een veld van sterke spelers is geweest.
Vorig jaar ging zijin Mining, een van de toonaangevende mijnbouwbedrijven van China, de zee op en won het lithiumzoutmeerproject Tres Quebradas Salar (3Q) in de provincie Catamarca in het noordwesten van Argentinië voor $ 5 miljard.
Het werd al snel duidelijk dat de weggegooide $ 5 miljard slechts mijnbouwrechten waren, terwijl miljarden dollars aan kapitaaluitgaven nog steeds wachtten op betaling door Zijin om de mijnbouw en raffinage te voltooien. De tientallen miljarden dollars aan mijngeld die zijn geïnvesteerd om slechts één mijn te vullen, hebben veel kapitaal van buitenaf doen terugdeinzen.
Als we alle a-aandelen genoteerde bedrijven met lithiummijnen rangschikken op basis van marktwaarde en reserves, zullen we een bijna bedrieglijke formule vinden: hoe kleiner de reserves aan lithiumcarbonaat, hoe hoger de relatieve marktwaarde van het bedrijf.
De logica van deze formule is niet moeilijk te berekenen: de superieure financieringscapaciteit van een A-aandeel beursgenoteerd bedrijf in combinatie met het bedrijfsmodel van de ontwikkeling van lithiumbronnen met ultrahoge winstmarges (terugverdientijd van niet meer dan twee jaar) maakt de markt bereidwilliger om hogere waarderingen te geven aan bedrijven met relatief weinig middelen. De hoge waardering ondersteunt de financiering van de overname van lithiummijnen. Hoe hoger het rendement dat de overname met zich meebrengt, hoe hoger de waardering van het project met een hoog rendement, hoe hoger de waardering de verwerving van meer lithiummijnen ondersteunt, wat hier een positieve cyclus vormt. Het vliegwieleffect was geboren: het bracht ook superstierstammen voort als Jiang Te Motor en Tibet Everest.
Neem daarom de lithiummijn, volledige mijnbouw, kan de waardering van de dagsprong opleveren, de marktwaardegroei van tientallen miljarden is geen probleem. Om de door beursgenoteerde bedrijven aangekondigde reserves te berekenen, vertegenwoordigt elke tienduizend ton lithiumcarbonaatreserves ongeveer 500 miljoen marktwaarde. Zo hebben we het afgelopen jaar gezien, toen een miljoen ton grote lithiummijn in de hand de economie kon helpen groeien. de marktwaarde van het bedrijf schiet omhoog. Maar omdat al het kapitaal deze enorme hefboomwerking begrijpt, zal bijna iedereen een probleem tegenkomen: een goede lithiumprijs is niet goedkoop, iedereen staart naar: waar kunnen we de prijs van grondstoffen van lage kwaliteit vinden? Het antwoord is niet moeilijk te bedenken:
Wanneer je tegenstander op de rand van faillissement staat.
Hoe gevaarlijker, hoe mooier
Toen de Britse premier Winston Churchill aan het einde van de Tweede Wereldoorlog de Verenigde Naties oprichtte, zei hij: 'Verspil nooit een goede crisis.' (Verspil nooit een goede crisis.)
In de huidige zenuwachtige kapitaalmarkten is het des te filosofischer: alleen wanneer de tegenpartij zich in zo'n krappe positie bevindt dat ze moet kopen, zal de deal goedkoper zijn dan je ooit hebt gezien. Maar we hopen vurig dat wanneer de kans zich voordoet, we zullen worden overspeeld door een sterke tegenstander, en niet andersom.
Daarom is het niet zo verwonderlijk dat de Guicheng Mining-groep, de grootaandeelhouder van Guicheng Mining, tussenbeide kwam toen de voormalige A-aandelen-ster Zhonghe, die de lithiummijn bezat, op de rand van faillissement en liquidatie stond: op 25 februari 2022 werd Zhonghe Co. ,Ltd. (hierna te noemen "Zhonghe"), die voor twee jaar is geschorst van de A-aandelenmarkt door de New Third Board, heeft aangekondigd dat haar Jinxin Mining Co.,Ltd. is van plan guicheng Group, de investeerder, te introduceren om de belangrijkste lithiumactiva van Zhonghe te beschermen tegen veilingen door de combinatie van kapitaalverhoging en leningen. En help de mijnbouw van Jinxin om de productie- en bedrijfscapaciteit te herstellen.
Uit gegevens blijkt dat Jinxin Mining een van de grootste spodumeenafzettingen in China is en een van de zeldzame hoogwaardige grootschalige lithiumbronnen in China.
Markang Jinxin Mining Co.,Ltd., een belangrijke dochteronderneming van Zhonghe Co.,Ltd., verkeert in zakelijke moeilijkheden en een financiële crisis en is niet in staat zijn eigen schulden af te betalen. Guicheng Group heeft het risico van een gerechtelijke veiling van mijnbouwrechten, exploratierechten, machines en uitrusting en andere kernactiva van Jinxin Mining vermeden door hulp te bieden.
Volgens het kapitaalverhogingsplan en volgens het waarderingsrapport uitgegeven door het externe activabeoordelingsbureau, zullen de investeerders de kapitaalverhoging implementeren op basis van de waardering van al het eigen vermogen van Jinxin Mining vóór de investering van 429 miljoen yuan. Na de voltooiing van de kapitaalverhoging zijn Guocheng Evergreen, Guocheng Deyuan met 48%, 2%, aba Zhonghe New Energy Co., Ltd. nog steeds de grootste aandeelhouder van het bedrijf, met 50%. Daarnaast tekende Zhonghe, dat op de rand van faillissement staat, ook een strategische samenwerkingsovereenkomst met Guocheng Group: in de overeenkomst zal Guocheng Group 200 miljoen RMB als borg aan Zhonghe betalen om deel te nemen aan het faillissement en de reorganisatie van Zhonghe. De overeenkomst liet ook een betekenisvol woord achter: het herstellen van de duurzame ontwikkeling van de Zhonghe-aandelen, het zo snel mogelijk zelfstandig aanvragen van een hernotering of fusie door andere beursgenoteerde bedrijven voor beursnotering, het vrijwaren van de belangen van crediteuren en minderheidsaandeelhouders.
Gezien de combinatie van de twee overeenkomsten verwierf Guicheng Group een controlerend belang van 50% in Jinxin Mining, dat een totale reserve heeft van bijna 3 miljoen ton lithiumcarbonaat, alleen al door 428,8 miljoen yuan te investeren. Ondertussen heeft het, door de herstructurering van de publieke harmonie te bevorderen, ook het initiatief om de notering van Jinxin Mining via de beurs in de toekomst te voltooien. In de formule voor het bedriegen van lithium is 3 miljoen ton Jinxin Mining, zelfs volgens 200 miljoen per miljoen ton aan reserves van de berekening van de marktwaardeconversie, een marktwaarde van meer dan 60 miljard kolos. Als alles goed gaat, is de waardering van de stadsgroep op de moment van de kapitaalinjectie heeft een verbluffende ommekeer bereikt.
In het verslag van de Cadre-bijeenkomst van Guicheng Group in 2022 wordt de vreugde die wordt gegenereerd door de kapitaalverhoging van Jinxin Mining uitgedrukt in de woorden: "Deze grote operatiemaatregel heeft een mijlpaalbetekenis op weg naar het bereiken van een hoogwaardige ontwikkeling van de groep."
02 Hoe mooier, hoe verdrietiger
Natuurlijk zijn goedkope activa om een reden goedkoop: als je de publieke aankondiging van Zhonghe opent, staat het prikbord van het nieuwe Derde Bestuur van Zhonghe vol met woorden als inbeslagname, rechtszaak en vonnis, het lijkt niet op een lithiummijnbedrijf dat kan zijn marktwaarde van 100 miljard yuan verbergen. Vergeleken met die nieuwe energiester Zhonghe een paar jaar geleden, transformeerde Zhonghe met succes van de textielindustrie naar de lithiummijnbouw en nam hij de controle over Jinxin Mining over. Met de teloorgang van de textielindustrie stopte de kapitaalstroom van Zhonghe echter plotseling en moest Jinxin Mining in de vroege fase van de mijnbouw veel kapitaal uitgeven.
Op dit moment zit zhonghe voor een dilemma: geliquideerde activa kunnen zichzelf beschermen, maar de waardering van ongebruikte lithiummijnen is beperkt; De in Fujian geboren Xu Jiancheng koos ervoor om de bodem van het gas te vergroten, waardoor de toch al wankelende Zhonghe direct instortte.
De financiële verklaring van Zhonghe kon twee jaar geleden niet worden gepubliceerd, en in de laatste financiële verklaring bedraagt de schuld van Zhonghe bijna 2,8 miljard yuan, die al lang insolvent is. Zhonghe, die al lang schulden heeft, is nu volledig verlamd:
Xu Jiancheng, het hoofd van het bedrijf, werd vervolgd en gevangengezet door dangba-aanklagers vanwege het contractgeschil over de overdracht van de mijnbouwrechten van Jinxin.
In Jinxin Mining Co., LTD., gelegen in een gebied dat bewoond wordt door Tibetanen, hebben veel lokale mensen geld geleend om vrachtwagens te kopen voor transport om zo te kunnen deelnemen aan de ontwikkeling van de mijnbouw, en nu zitten ze ook zwaar in de schulden.
Zelfs in verschillende crediteuren bellen: in 2018, om de en beursgenoteerde shell niet terug te trekken stad te behouden, smelt de vertrouwensoverdracht van de rechten van crediteuren aan de societe generale in de mijnbouw, industriële mijnbouw grote aandeelhouders investeerden 600 miljoen om de ontwikkeling van de Jinxin-mijnbouw te bevorderen, maar de wapens van Azië's grootste lithium de ijzeren rijstkom, en in het geval van een leider zonder leider, kan het altijd niet worden voltooid, de ontwikkeling van de jinxin-mijnbouw staat nog steeds in de wacht.
Ironisch genoeg is met de snelle opkomst van de nieuwe energiemarkt de prijs van lithiumcarbonaat enorm gestegen. Sommige mensen hebben berekend dat: tegen de huidige prijs kan Jinxin Mining al zijn schulden in twee jaar afbetalen, maar op dit moment kan Zhonghe geen cent krijgen. Zonder de goedkope investeringen van de Guocheng-groep en de hulp van de White Knight zou Zhonghe zich in de fase van een huizenveiling bevinden.
Hoe meer crisis, hoe opgewondener
Om eerlijk te zijn, voor Guicheng Group is investeren in Jinxin Mining nog maar het begin, de bruiloft is altijd het gelukkigst: neem de verplichtingen van rekeningarbitrage op zich, investeer kapitaaluitgaven om de ontwikkeling van mijnen te realiseren, ruim de geschillen en rechtszaken op, expliciet en onzichtbaar verzoening met leveranciers en klanten, om de milieueffectrapportage van updates te krijgen, uiteindelijk om verschillende aspecten te promoten hebben een vlekkeloze lithiumbusiness, een volledige lijst hiervan is de echte test van het vermogen van de stadsgroep witte ridder, echt een grote test.
Het onvermogen van Xingye Mining en Zhongrong Trust om hun schulp te beschermen heeft aangetoond dat er meer aan de hand is dan op het eerste gezicht lijkt.
Maar investeerders lijken meer geïnteresseerd te zijn in het vermogen van Guicheng om te herstructureren, gezien zijn geschiedenis van betrokkenheid bij herstructureringen. In de afgelopen vier jaar heeft Guicheng aangeboden om jianxin Mining, dat failliet ging, over te nemen en een notering te verwerven. Bij de nieuwe herstructurering van de constructie heeft Guocheng Group met succes de herstructurering afgerond van zijn hoogwaardige molybdeenmijn, Chinese en Westerse mijnbouw, die op het punt staat in het beursgenoteerde bedrijf te worden geïnjecteerd; Met de ontwikkeling van de epidemie in 2020 stak Guicheng Group een helpende hand uit naar Yupang Mining, de grootste zilvermijn in Azië, op het laagste punt, en verwierf het controlerende belang van de grootste zilvermijn tegen een zeer lage prijs. Met het verleden is Guocheng Mining goed in het deelnemen aan faillissementsherstructureringen, maar beschikt het ook over een sterke financiële kracht.
Ondanks de lange weg die voor ons ligt, kunnen minderheidsaandeelhouders erop vertrouwen dat Guicheng zijn magie kan herhalen in de door schulden geplaagde Jinxin-lithiummijn, een van de weinige sprankjes groei voor Zhonghe.
Verspil een crisis niet, het belangrijkste is dat jij niet de crisis bent
De geschiedenis speelt duidelijk een grote truc met de aandelen van Zhonghe. Van textielfabrieken die lithium werden, alle aandelen en duidelijk om het begin te raden, niet om het einde te raden: naar een nieuwe energietransformatie is ongetwijfeld correct, maar de transformatie van de enorme kloof in kapitaalomzet, het vroege stadium van de mijnbouwgigantische barrières en tijdskosten van fondsen, veel juridische risico's tijdens het handelsproces, dit alles is de belangrijkste factor in en uiteindelijk in een liquiditeitscrisis.
Ironisch genoeg bracht de lithiummijn, die een enorme bron van cashflow en werkgelegenheid moest zijn, Zhonghe uiteindelijk ten val, waardoor Zhonghe Mired in meerdere crises terechtkwam, waaronder schulden en rechtszaken. Leveranciers, dealers, lokale overheden en burgers werden allemaal meegesleurd in de laatste draaikolk.
En als je in het perspectief van de stadsgroep staat: vanaf slechts vier jaar geleden komt er een nieuwe mijnbouw binnen en kan het totaal van de activa al een kijkje nemen in de toekomstige waardering van miljarden dollars. Dit alles is gebaseerd op elk handelspunt en de liquiditeit van de tegenpartij is opgedroogd in de moment: de deal, een perfecte interpretatie van wat "verspil geen crisis" is, dit citaat. Misschien moeten we, op de huidige zenuwachtige kapitaalmarkt, als investeerders de betekenis van deze zin begrijpen.
Maar we moeten begrijpen dat het uitgangspunt van het niet ‘verspillen’ van de crisis is dat we onszelf niet de crisis zelf laten worden
-- Terwijl de lithiumactiva blijven stijgen, lijkt elke K-lijn de scherpe rand van een sikkel te impliceren.
Posttijd: 31 maart 2022